高盛最新研报显示，中国上市公司2026年第二季度盈利增速创下近五年新高，增长动能正从AI硬科技领域向更广泛行业扩散。这份覆盖约6800家A股、H股及ADR上市公司的分析报告指出，二季度净利润同比激增24%，远超市场预期，并带动上半年整体盈利同比增长14%。值得注意的是，在全球通胀回升与PPI走高的背景下，中国企业的盈利能力持续增强，综合净利润率较去年同期提升0.6个百分点至8.2%。
AI硬科技带动多行业盈利跃升
半导体板块成为AI利润池的核心驱动力。据高盛测算，2026年二季度中国半导体企业盈利环比暴涨150%，达到230亿美元的历史新高，占中国AI总利润的42%（较一季度提升17个百分点）。其中存储芯片行业表现尤为突出，国内龙头厂商通过技术迭代与产能扩张，已占据全球存储市场13%的利润份额。值得注意的是，虽然中国在电力、AI基础设施和物理AI领域也实现了全球市场份额的环比提升——发电环节贡献48%的全球利润、AI数据中心盈利达80亿美元（占全球19%）——但基础模型与软件层仍处于亏损状态，价值创造高度集中在硬件使能端。
A股股东回报强化与港股分化加剧
A股市场正以强劲的分红和回购力度重塑投资者预期。截至2026年二季度末，870余家上市公司宣布中期分红计划，合计现金分红达7400亿元人民币，派息率提升至29%。宁德时代、中国神华等头部企业更是创下上市以来单次百亿元级分红纪录。回购方面，逾1270家A股公司累计披露2300亿元回购资金计划，其中70%（约1650亿元）为注销式回购，较2024年同期提升25个百分点。相比之下，港股市场因互联网企业补贴支出与AI资本开支加速消耗现金流，出现明显分化——阿里巴巴近期完成的全球最大增发即为例证，MSCI中国指数剔除金融板块后净发行已由过去两年的EPS增厚转为摊薄。
消费疲软下上游板块逆势增长
在消费端持续承压的背景下，上游行业展现出强劲韧性。二季度IT、材料和能源板块分别录得142%、78%和52%的盈利增速，其中材料板块受益于PPI回升实现营收同比增长15%。相比之下，食品饮料（-50%）、零售（-20%）及汽车（-14%）等消费细分领域仍面临需求疲软挑战。值得关注的是，尽管整体营收增速仅6%，但企业通过优化成本结构使净利润率提升0.6个百分点至8.2%——IT板块利润率从3.6%跃升至6.7%，材料行业亦由4.1%增至6.1%。不过房地产仍是拖累项，其营收同比下滑21%，利润率持续为负。
高盛分析指出，随着AI相关股票持仓趋于拥挤，投资者正在向医疗健康、金融、消费等非AI硬件领域寻找新增长点。该行筛选出翰森制药、五矿资源、扬子江船业等多只评级“买入”的标的，并维持对MSCI中国2026/2027年EPS增速8%/12%的预测。展望后市，尽管消费复苏仍需时间，但AI基础设施投资加速、海外订单回流及企业盈利改善趋势已形成明确支撑，预计三季度A股市场将延续结构性机会与价值重估逻辑。
