2026年煤炭行业迎来久违的盈利增长拐点，动力煤价格持续攀升成为推升企业利润的核心引擎。随着二季度业绩修复明显提速，业内普遍认为这标志着行业周期全面复苏的信号已清晰显现。在经历前两年的盈利收缩后，煤炭板块上半年营业收入同比增长近10%，利润总额增幅更是突破40%。这一轮由价格驱动的盈利反弹，不仅重塑了煤企的财务表现，更引发市场对全年走势的深度观察。

二季度利润修复提速

2026年上半年规模以上煤炭企业实现营收1.36万亿元，同比增长9.3%，利润总额达2107亿元，同比增幅高达41.1%。其中二季度单季利润贡献达到1250亿元，环比一季度增长45.9%，显示出盈利修复的显著加速态势。从上市公司数据看，A股煤炭板块上半年归母净利润679亿元，同比增长28.2%，二季度环比回升44.9%的表现尤为亮眼。

这种快速反弹背后是成本控制与价格传导的双重作用。据公开信息显示，样本煤企自产煤平均售价同比提升约11%，而吨煤成本仅增长3%，推动毛利增长近三成。煤炭作为典型的资源类行业，其利润周期长期受价格波动主导，此次盈利拐点的形成充分印证了这一规律。

供给侧收缩推升煤价

真正改变市场预期的关键节点出现在5月下旬。山西矿难事件后，主产区安全监管全面升级，停产排查、复产验收和生产负荷控制同步收紧，导致供应端出现结构性收缩。数据显示，6月全国原煤产量同比下降9.7%，至8月底山西样本煤矿周度产量仍低于正常水平30%以上。

在供给紧缩与进口增量难以弥补缺口的双重作用下，动力煤价格持续走强。秦港5500大卡动力煤从年初约680元/吨攀升至9月上旬1000元附近，焦煤涨幅更达40%。业内观察指出，尽管进口煤在上半年增长1076万吨，但国内产量同比减少7765万吨的缺口仍难以填补，供需失衡成为支撑价格的核心逻辑。

库存去化与高点预测

当前市场关注焦点已从半年报转向供给收缩的持续性、库存能否继续去化以及动力煤价格高点的形成。据公开信息显示，截至8月底，全国煤炭企业库存同比减少约15%，港口库存降至近三年同期最低水平。这种主动去库行为既是对前期累积库存的消化，也反映了市场对后续需求的信心。

业内普遍认为，当前煤价已接近本轮周期的历史高位，但形成明确高点仍需观察供给端调整力度与政策调控方向。随着四季度供暖季临近及海外能源价格波动加剧，动力煤价格或将在1000元/吨附近震荡整固。不过从行业盈利角度看，这一轮由成本支撑的上涨已为煤企带来显著利润改善，预计全年业绩表现将延续当前积极态势。

在供需格局重塑与政策调控协同作用下，煤炭行业正迎来新一轮盈利周期。随着企业盈利能力提升和库存结构优化，市场对后续发展的关注重点逐渐转向供给端调整节奏、需求端增长潜力以及价格高点的形成逻辑。这一轮由动力煤价格上涨驱动的盈利复苏，或将为行业长期发展注入新的动能。